对公司盈利能力的几点思考

添加时间：2020-11-25

        利润利，周转率，负债率，三者共同影响最后的净资产收益率，决定一个企业最终能赚多少钱，回报率多少。但是不同的产品，不同的行业，这三个指标组合是完全不一样的，也没有绝对的标准。

 

       

       对于理解一个公司来说，去研究公司的盈利能力很重要，毕竟企业的首要目的就是盈利。如果去做生意，第一考虑的也是有没有赚头，投入多少，能赚多少，回报率好不好。有些生意赚钱多，有些生意赚钱少，有些生意赚钱容易，有些生意赚钱难。公司也是一门生意，我们既然要投资一个公司，就不得不去研究这个生意的盈利能力。

 

        一个公司的整体盈利能力在财务报表上体现的最直接的指标就是净资产收益率，但是看一个公司的盈利能力也不仅仅是看净资产收益率那么简单，还是要回归到生意的本身。 从生意的角度来看，公司整体的盈利能力是由以下几个方面决定的。

 

        第一是产品本身的毛利率，有些产品利润高，比如茅台。而有些产品利润本来就很低，比如零售业。利润高的产品肯定好赚钱，也是我们最喜欢的。一个公司产品毛利率高，肯定有其独特的原因，因为资本是无孔不入的，一个产品没啥优势还能长期保持高利润是不可能的。高利润的产品要么是垄断，要么是技术壁垒，要么就是品牌和人性的壁垒。而前两者反而不稳定，后者是最稳定的。

 

        影响公司整体盈利能力的第二个重要因素是公司业务的周转率。产品利润高固然是最好的，但这种公司极少。而且产品利率一般的公司也不能说就不优秀，各有各的生存法则。有些行业注定不可能有很高的利润率，比如零售业。和企业家没关系，是行业属性决定的，因为这种行业搞不出差异化，只能薄利多销，提高周转率。

 

 

        实际上经营成本压缩到最低不仅仅是管理层节约这么简单，比如开一个店，招一个店员，店的生意不好，也要给店员发工资，店生意很好，也是发同样的工资，最多加点奖励。店的租金成本也是一样，不管生意好不好，租金都是那么多。所以生意越好，经营成本占比就越少，经营管理成本占比越少，这样可以给客户更优惠的价格，生意就会更好，形成良性循环。

 

       影响公司整体盈利能力的第三个重要原因是负债率。赚同样多的钱，如果你负债率高，那净资产收益率肯定要高。比如万科是通过周转率提高收益率的典范，但房地产就是房地产，周转率再高，也不可能和零售业去比，因为房子不可能一个月就建好，房地产的毛利率并不算高，周转率也很慢，所以要靠高负债来经营。

 

       利润率，周转率，负债率，这三个因素决定了公司在业务方面的最终回报率。这些因素大方面是由行业属性决定的，比如白酒行业，一般的白酒公司利润率也比极其优秀的制造公司要好。我们可以和同行比较，同样的行业，为什么这个公司毛利率最高，利润最丰厚，或者这个公司周转率比同行都要快，肯定有其核心竞争力在里面。

 

 

        至于负债率，是一把双刃剑，虽然能提高收益率，但是危险性也大大增加。如果一个公司用较低的负债率，也能取得比同行更好的整体收益率，那绝对是一家优秀的公司，

 

       前面说的影响整体收益率的这三点，只是从业务方面来探讨的。还有最后一点，就是管理。太多的公司，业务很好，甚至是垄断的，但是由于腐败低效的管理，耗空了公司的利润，最后收益率极差甚至亏损。一个高效能干的管理层的重要性不言而喻，想要最后留住利润，不但要开源，还要节流，好的管理层在这两方面都能发挥巨大作用。

 

 

       净资产收益率高的公司回报率高，能产生大量的现金流，而且在扩展的时候往往不需要投入太多资金。但是我们更加会去思考净资产收益率背后这些因素，一个公司是因为什么原因取得这么好的收益率的，这些原因能否长久保持？想通了这些问题，对公司的理解就更深了。

 

       而企业也是如此，利润率，周转率，负债率，三者共同影响最后的净资产收益率，决定一个企业最终能赚多少钱，回报率多少。但是不同的产品，不同的行业，这三个指标组合是完全不一样的，也没有绝对的标准。

 

       一个好的公司，会在行业的限制下，通过自身的经营，让这三个指标达到一个最好的平衡，在最安全的前提下，获取最高的收益率。至于最后的一个因素，管理层，就是拿着摄像机的摄影师。而投资人，就是摄影作品的鉴赏者。能否赚到钱，就看你的鉴赏能力了。